欧州取引開始：NOVOB DC、Orbisと14億米ドル規模の提携；SDZ SW、カナダでOzempicのジェネリック承認を取得；GLE FP、高い利益目標を発表する見通し；SHEL LN主導のLNG Canada拡張で能力倍増の可能性；TTE FP、アフリカのインフラでGIPと提携

欧州取引開始： 欧州株は週最後の取引日を堅調に開始した。週間ベースでは、広範なStoxx 600とより限定的なEuro Stoxx 50の先物は上昇が見込まれているが、先週の下落を相殺するには至らない。夜間のアジア太平洋株は、米国株の上昇を受けて勢いを得た。米国市場では、FRBの信認が高まる中、FOMC後の動きが反転し、原油価格の低下がインフレ懸念を和らげた。また、日銀の利上げは7対2の票割れとタカ派的なフォワードガイダンスの欠如を受けてハト派的に受け止められ、JPYはUSDに対して下落した。 USDJPYは、予想通り日銀が25bps利上げを行ったにもかかわらず157を上回った。アナリストによると、7対2の票決（高市首相が任命した政策委員による反対票）は、さらなる急速な引き締めへの期待を低下させた（下記の日銀総括を参照）。USDJPYは植田総裁の記者会見中（記事作成時点で継続中）に不安定な動きとなったが、植田氏が日銀は政策の局面が変わったと考えていると述べた後、157を下回って下落した。植田氏はその後、日銀は特定の時期の利上げを検討しておらず、各会合でリスクを評価すると述べた。さらに、片山財務相は、当局は秩序ある為替市場の維持に努め、追加の協調為替介入をためらわないと述べ、日本通貨を支えた。一方、日本のCPIは8月に前年比1.9%で変わらなかった（予想2.0%、前回1.9%）。コア指標は前年比1.7%に低下した（予想1.8%、前回1.8%）。食品・エネルギーを除く項目は前年比1.9%で変わらなかった（予想2.0%）。 金は1オンス当たり4,390米ドル前後まで上昇し、FOMCの利上げ決定後に米国債利回りが低下したことや、原油価格の下落がインフレ懸念を和らげたことに支えられ、木曜日からの反発を続けている。Goldman Sachsは、FRBの引き締め政策は金相場の上昇を妨げるのではなく減速させるはずだとして、2027年末の金価格予想を1オンス当たり5,400米ドルに据え置いた。銅は週間高値から反落したが、中国の需要が改善する中、12週間で11週目の上昇に向かっている。鉄鉱石は中国の鉄鋼需要が低迷する中でも週間上昇に向かっており、シンガポール先物は今週約1%上昇している。中国鉄鋼協会は製鉄所に生産と在庫の抑制を要請した一方、製鉄所の収益性は10%を下回った。Bloombergによると、ゴールデンウィークを前に輸入鉱石の購入は増加したが、短期的な需要の改善は小幅にとどまった。 中東の供給懸念が和らぎ、トレーダーがさらなる外交努力を待つ中、原油先物は3日続落した。11月限Brentは1バレル当たり103米ドルを下回り、10月限WTIは100米ドル近辺で取引された。トレーダーは、サウジアラビアが東西パイプラインを復旧させているとの報道や、トランプ大統領が来週、湾岸諸国の指導者らとイラン戦争について協議する見通しであることを指摘している。さらに欧州のプレマーケットでは、Al Akhbarが情報筋の話として、イランがホルムズ海峡再開に向けた条件を仲介者を通じてワシントンに伝えたと報じた。最低条件はイスラマバードでの合意に基づくという。また、ある情報筋は、テヘランが交渉再開を直接求めたというトランプ大統領の主張に異議を唱え、世界のエネルギー価格に影響を与える試みだと述べた。一方、JPMorganのアナリストは、従来想定されていた経済上のレッドラインが越えられたため、イラン戦争の終局をモデル化することがますます難しくなっていると述べた。同行は原油の適正価値を現在の約104米ドルに対して90米ドル前後と見積もっており、これは市場がすでに混乱している日量1,000万バレルを超えて、さらに日量約400万バレルの供給減少を織り込んでいることを示唆するとした。 中央銀行関係者の発言では、ECBの副総裁Vujcic氏が、さらなる利上げに対する市場の期待は主にエネルギー価格の上昇によって形成されていると述べた。同氏は、ECBはより幅広い指標を評価し、秋のインフレ率上昇はGDPを圧迫するとし、現時点では現在の利上げペースを維持する価値があると述べた。別途、Bloombergは事情に詳しい関係者の話として、ECB当局者はさらなる金融引き締めを見込んでいるものの、時期について明確な見解には至っていないと報じた。 ドイツのPPIは8月に前月比1.1%上昇した（予想0.4%、前回1.1%）。前年比は4.6%に上昇した（予想4.1%、前回3.0%）。PPI上昇の主因はエネルギー価格（+8.3%）で、次いで中間財（+6.1%）だった。 英国の小売売上高は8月に前月比0.5%増加した（予想-0.2%、前回-0.5%）。前年比は2.4%に上昇した（予想1.9%、前回1.2%）。燃料を除く指標は前月比0.6%増加し（予想-0.2%）、燃料を除く前年比は2.7%に上昇した（予想1.9%、前回1.8%）。衣料品、食品、百貨店の売上高が増加し、燃料販売の減少を相殺したことで小売売上高は増加した。一方、ガソリン価格の上昇が消費者の運転を抑制し、燃料購入を圧迫した。 貿易関連では、英国のHealey財務相が金曜日、英国を「Made in Europe」政策に含めるようブリュッセルに求め、「リセット」合意に達するための交渉に応じる用意があることを示すと、FTが報じた。一方、9月24日の米中会談を前に、米国は過剰生産能力に対する関税の発表をトランプ氏と習氏の首脳会談後まで延期する見通しだと報じられている。中国商務部（MOFCOM）も、中国と米国の通商チームは相互関税引き下げの交渉を巡り、緊密な連絡を維持していると述べた。 銘柄別材料： ヘルスケア：Novo Nordisk（NOVOB DC）は、心血管・代謝疾患の経口治療薬を開発するため、AIに注力するOrbis Medicinesと最大14億米ドル規模の複数標的創薬提携を締結した。Axiosは、この取引は、通常は注射または点滴が必要な生物学的医薬品を、より便利で潜在的に低コストの経口治療へ転換しようとする製薬業界の幅広い取り組みを反映していると伝えた。Sandoz（SDZ SW）は、カナダ保健省が、GLP-1受容体作動薬注射剤でOzempicのジェネリック版であるSandoz Semaglutideに販売承認を与えたと発表した。別途、Sandozはバイオシミラー医薬品へのアクセス拡大に向け、mAbxienceとの提携を発表した。金銭的条件は開示されなかった。AstraZeneca（AZN LN）のefzimfotase alfaは、2歳以上の低ホスファターゼ症患者の治療について、米国で優先審査の対象となった。 エネルギー：Shell（SHEL LN）が主導するLNG Canadaのパートナーは、カナダ初の主要LNG輸出ターミナルの拡張を早ければ10月にも承認する可能性がある。これによりLNG Canadaの能力は年間2,800万トンへ倍増する。BP（BP/ LN）は、USW Local 7-1との協議は建設的だったものの、いくつかの重要事項が未解決だと述べた。同社と労組代表は、来週火曜日に再び会合を開くことで合意した。TotalEnergies（TTE FP）は、アフリカの一部の石油・ガスインフラ資産の権益を対象に、Global Infrastructure Partnersと提携した。GIPは18億米ドルを拠出し、TotalEnergiesは最長15年間、処理量に基づく料金を支払う。 素材：Nucor（NUE）の株価は、コスト上昇、原材料部門の収益悪化、前四半期の一時的な利益の不在が見通しを圧迫し、第3四半期の利益見通しが予想を下回ったことを受け、米国時間の時間外取引で1.6%下落した。Steel Dynamics（STLD）の株価は、鉄鋼事業の改善とアルミニウム収益性の向上にもかかわらず、リサイクル部門の収益悪化と加工部門のマージン圧力が重しとなり、第3四半期の利益見通しが予想を下回ったことを受け、米国時間の時間外取引で2.2%下落した。 生活必需品：Nestle（NESN SW）は、ロシア大統領令によりNestle Russiaが一時的な外部管理下に置かれたと述べた。同社は状況と選択肢を評価しており、権利を保護し事業継続性を維持するために必要な措置を講じると述べた。 金融：Bloombergによると、SocGen（GLE FP）のCEOは9月21日、より高い収益性目標、さらなるコスト削減、選択的な成長投資を発表する見通しだ。削減は主にフランスのリテール銀行部門とAyvensで行われる見込み。アナリストは、効率性と資本規律が引き続き重視されると予想している。 注目の証券会社アップデート：Nokia（NOKIA FH）はB. Riley Securitiesで「買い」評価を新規付与された。Straumann Holding（STMN SW）はBerenbergで「買い」評価を再付与された。Equinor（EQNR NO）はBofAで格上げ、Adecco（ADEN SW）はBofAで格上げ、Soitec（SOI FP）はBarclaysで格上げされた。Renk（R3NK GY）はGoldman Sachsで格上げされた。Orange（ORA FP）はMorgan Stanleyで格下げされた。 本日の予定： 経済指標：欧州では、ECBが9月の消費者期待調査を公表する。ユーロ圏の経常収支も発表予定（前回、季節調整済み350億ユーロ）。北米では、米国の鉱工業生産（予想前月比0.3%、前回0.2%）、製造業生産（予想前月比0.3%、前回0.2%）、設備稼働率（前回76.3%）が発表される。Conference Boardは景気先行指数を公表する（総合、前回前月比0.2%）。 中央銀行：本日のFRB関係者発言には、ストレステストについて発言するFRBのBowman氏（投票権あり）、銀行家会議で発言するFRBのSchmid氏（2028年投票権）、イノベーションと決済について講演するリクスバンクのThedeen氏が含まれる。 CRA：本日の格付け見直しの可能性として、Moody’sによるドイツ（Aaa）、Morningstar DBRSによるフランス（AA）、Scope Ratingsによるフランス（AA）がある。 エネルギー：Baker Hughesが週間リグ稼働数を発表する（前回：油井450、ガス井132、合計591）。 オプション満期：FTSE 100、Euro Stoxx 50、DAX 40、E-mini S&P/Nasdaq/Dow Jones、CAC 40の2026年9月限先物およびオプション。 総括――日銀の政策発表：日銀は政策金利を25bps引き上げて1.25%とした。票決は7対2で、ハト派の理事である浅田東一氏と佐藤綾乃氏が反対した。浅田氏は、生鮮食品を除くCPIの伸びが最近2%を下回っていることから、経済状況は力強いとは言えず、金融市場調節の現行ガイドラインの維持を支持すると主張した。佐藤氏は、経済と物価の動向は以前と比べて大幅に加速しておらず、現時点での利上げは不適切だと考えた。日銀は基調的なインフレ率が2%に近づいていると述べ、価格上昇圧力の広がりを挙げ、目標を上振れするリスクを警告した。決定後、投資家がハト派の反対者とさらなる利上げに関する明確にタカ派的な指針の欠如に注目したため、JPYはUSDに対して下落した。大和証券は、日銀声明全体の印象はハト派的だったとし、高市首相によって選ばれた佐藤氏と浅田氏の反対は、新たな理事が加わる中でさらなる利上げが難しくなることを示唆すると指摘した。