米国市場ラップ－2026年9月17日：市場がFRBの信認に注目する中、株式・債券が上昇

スナップショット：株式上昇、米国債上昇、原油下落、ドル下落、金上昇 REAR VIEW：FRBの信認向上を受け、市場はタカ派的なFRB反応を反転；イングランド銀行（BoE）は予想通り金利を据え置き；中国はイランにフーシ派の抑制支援を要請；サウジアラビアはオマーンにフーシ派への2週間の停戦要請を依頼；パキスタンはイランにサウジのエネルギー施設を攻撃しないようフーシ派を説得することを要請；トランプ氏はイランに関して重大な局面にあると発言；新規失業保険申請件数は低水準を維持；住宅着工件数、建築許可件数、仮契約住宅販売は予想を下回る；NBISはAIクラウド価格を引き上げ。 今後の予定：指標：日本のインフレ率（8月）、ドイツPPI（8月）、英国小売売上高（8月）、米国鉱工業・製造業生産（8月）。イベント：日銀政策発表。講演者：日銀の植田総裁、ECBのラガルド氏、FRBのボウマン氏、シュミッド氏。供給：オーストラリア。格付け：Morningstar DBRSによるフランス、Scope Ratingsによるフランス、Moody’sによるドイツ。 市場ラップ 木曜日の株式市場は大幅高で引け、ナスダックがアウトパフォームした。ただし上昇は広範囲に及び、RSPは0.5％上昇した。セクターはおおむね堅調で、テクノロジー、一般消費財、公益が上昇を主導した。生活必需品と金融は出遅れ、わずかに下落して引けた。 水曜日に見られたタカ派的なFRB反応は、木曜日に市場全体でおおむね巻き戻された。市場参加者は、利上げ後にインフレを目標へ戻す取り組みにおけるFRBの信認向上と、米国のトランプ大統領が利下げを求める圧力をかける中でも、物価安定の回復に固くコミットするウォーシュ議長に注目した。 この見方がイールドカーブ全体の利回り低下を支え、ブル・フラットニングとなった。長期ゾーンがアウトパフォームした。原油価格の下落も米国債の上昇を支えた。 フーシ派とサウジアラビアに関するいくつかの前向きな情報を受け、原油価格は下落して引けた。サウジアラビアの要請を受け、中国はイランにフーシ派の抑制を支援するよう求めたと報じられた。サウジアラビアはオマーンにフーシ派との2週間の停戦を求めるよう要請したとされ、パキスタン陸軍参謀長はイランに対し、サウジのエネルギー施設を攻撃しないようフーシ派を説得することを求めた。それでも地政学的リスクは残っており、トランプ氏はAxiosに対し、イランへの次の対応について重大な局面にあると語った。 為替市場ではドルが下落し、BoEが予想通り金利を据え置き、2034年までの量的引き締め（QT）の段階的縮小を発表した後、ポンドはアンダーパフォームした。同行はまた、政府への国債直接売却を検討する間、少なくとも2027年4月までAPF国債売却を停止すると発表した。政策声明自体は混在した内容だったが、市場は同行の債券プログラムの変更に注目したようだ。リスクオン基調の中でオセアニア通貨がアウトパフォームし、貴金属は利回り低下の恩恵を受け、金は木曜日に上昇した。今夜は日銀に注目が移り、金曜日にはFRB関係者の発言が再開する。 米国指標／BoE 新規失業保険申請件数：9月12日終了週の新規失業保険申請件数は19万6,000件に減少した（予想20万8,000件、前回20万6,000件）。4週移動平均は20万3,250件と、20万6,000件から低下し、解雇が比較的低水準であることを示し続けた。9月5日終了週の継続受給件数は173万件に大幅減少した（予想178万件、前回176万9,000件）。被保険者失業率は1.2％から1.1％に低下した。季節調整前データでは、新規申請件数が2万4,630件、13.9％減少して15万2,286件となり、季節要因が示唆していた減少幅（1万6,515件、9.3％）を上回った。速報の季節調整前州別データでは、減少幅が最大だったのはカリフォルニア（4,598件減）、テキサス（3,001件減）、ミシガン（2,156件減）、ニューヨーク（2,091件減）、ニュージャージー（1,703件減）、イリノイ（1,505件減）で、ケンタッキー（1,034件増）が最大の増加となった。全体として、初回申請と継続申請がともに減少し、季節パターンから予想される以上に解雇が減少したことから、指標は予想より強かった。Pantheon Macroeconomicsのアナリストは「新規申請件数の非常に低いトレンドには、変化の兆しがほとんど見られない。先週の異例に低い件数はレーバーデーに関連する季節調整上の問題を反映している可能性があるが、基調的な状況は引き続き良好だ」と記している。 仮契約住宅販売：8月の仮契約住宅販売は前月比0.3％増加したが、2％増の予想を下回った。7月分は前月比2.3％減から2.6％減へ下方修正された。地域別では、南部と西部で増加した一方、北東部と中西部では減少した。全米不動産業者協会（NAR）のチーフエコノミスト、ローレンス・ユン氏は「住宅ローン金利が上昇したにもかかわらず、買い手は8月も着実に契約を締結した」と述べた。ただし、雇用増加と所得の伸びが住宅価格の伸びを上回ることで購買力が高まった効果を、住宅ローン金利の上昇が相殺しており、住宅市場は低迷していると付け加えた。 建築許可件数／住宅着工件数：8月の建築許可件数は2.7％減の139万4,000件となった（予想140万件、前回143万3,000件）。一戸建ての許可件数は1.8％減の87万8,000件となり、5戸以上の建物の許可件数は46万7,000件だった。住宅着工件数は2.6％減の127万5,000件となった（予想132万件、前回130万9,000件）。一方、一戸建て着工件数は7.6％増の91万8,000件、5戸以上の建物の着工件数は34万4,000件だった。Oxford Economicsは、着工件数の弱さは集合住宅部門が主因だが、一戸建て着工件数は堅調に増加したと指摘した。同社は「より先行性の高い許可件数データは、8月の一戸建て着工ペースが9月には維持されないことを示唆している」と述べた。 フィラデルフィア連銀：9月のフィラデルフィア連銀製造業指数は37.8に低下した（予想30.5、前回47.4）が、予想は上回った。新規受注は29.2へ小幅低下（前回30.1）、出荷は27.7で変わらず、地域の製造業活動の継続的な強さを示した。雇用は27.9から11.8へ急低下し、8月の上昇の大部分を打ち消した。平均労働週は26.5から18.0へ低下したが、高水準を維持した。物価圧力は再び強まり、支払価格は40.9から48.6へ、受取価格は17.7から31.3へ上昇し、4月以来の最高となった。先行きについては、企業は楽観的な姿勢を維持した。将来の事業状況は73.6から52.9、将来の新規受注は66.0から62.3、将来の出荷は63.5から61.1へ低下した。一方、将来の雇用は35.4から50.6へ上昇し、将来の物価圧力も強まった。総じて、調査は製造業の力強い成長と楽観的な6カ月見通しを示す一方、現在および予想される物価圧力の再燃も示した。 BoE：BoEは予想通り、6対3でバンク・レートを3.75％に据え置いた。グリーン氏、マン氏、ピル氏は再び25ベーシスポイントの利上げを支持し、ロンバルデリ氏は多数派にとどまった。二次的影響についての表現は「これまでのところ、価格および賃金設定における重要な二次的影響の証拠はほとんどない」のままだった。ただしMPCは、インフレリスクは7月時点よりさらに上方に傾いており、二次的影響の証拠を待つために「長く待ちすぎることは適切でない」と述べた。また、エネルギー価格が高止まりすれば、重要な二次的影響のリスクは高まり、さらに上昇する可能性があると指摘した。QT発表は国債にとってハト派的なサプライズとなった。MPCは、2034年までに保有残高をゼロにする複数年計画に全会一致で合意した。年間平均削減額は460億ポンド、年間売却額は200億ポンドとし、紙幣の裏付けとして最長期国債1,200億ポンドを維持する。さらにBoEは、政府への国債直接売却を検討する間、少なくとも2027年4月までAPF入札を停止する。長期ゾーンの供給減少、市場での売却停止、市場を介さず売却する可能性を受け、英国債は上昇した。利回り低下とタカ派的サプライズの不在が、厳しいインフレ表現を上回り、ポンドは下落した。 債券 Tノート先物（Z6）は12ティック高の106-05+で引けた。 イールドカーブはブル・フラットニングとなり、水曜日の利上げ後にFRBの信認が高まったことを受け、FRB後の動きを反転した。 木曜日、米国債利回りはカーブ全体で低下し、米国債と市場全体はFRB後の動きの大部分を巻き戻した。水曜日の利上げは、トランプ大統領が利下げを求める圧力をかける中でも、インフレを目標に戻すFRBのコミットメントを強化し、信認を高めたとの見方が多く示された。 原油価格の下落も米国債を支えた。米国・イラン関係で新たな材料は少なかったが、地域全体について前向きな報道が複数あった。中国がイランにフーシ派の抑制を要請したこと、サウジアラビアがオマーンにフーシ派との2週間の停戦を求めるよう要請したこと、パキスタン陸軍参謀長がイランに対し、サウジのエネルギー施設を攻撃しないようフーシ派を説得することを求めたことだ。これらの報道により原油は下落して引けたが、地政学的リスクは残っている。 米国指標は混在した。新規失業保険申請件数は強く、低水準の申請件数という最近の傾向を維持した。一方、住宅着工件数と建築許可件数は予想を下回り、フィラデルフィア連銀指数は前月比で低下したもののコンセンサスは上回った。仮契約住宅販売は前月比0.3％増加し、予想の2.0％増を下回った。 夜間は日銀の金利決定に注目が移る。25ベーシスポイントの利上げが広く予想されている。金曜日にはFRBの発言が再開し、ボウマン氏とシュミッド氏が予定されており、来週はウィリアムズ氏が複数回発言する。来週には2年、5年、7年国債の入札も予定されている。 供給 米国は10年物TIPSを190億ドル発行し、テールは1.9ベーシスポイントだった。米国は9月22日に2年債690億ドル、9月23日に5年債700億ドル、9月24日に7年債440億ドルを発行し、いずれも9月30日に受け渡す。9月23日には2年物FRNを280億ドル発行し、9月25日に受け渡す。 米国は4週間物短期証券を最高利回り3.820％、応札倍率3.02倍で発行し、8週間物を最高利回り3.920％、応札倍率3.02倍で発行した。9月21日には13週間物920億ドル、26週間物790億ドルを発行し、いずれも9月24日に受け渡す。 CME FedWatchによる利上げ織り込み：10月13.9ベーシスポイント（前回12.5）、12月32.2ベーシスポイント（前回31.8）。EFFRは3.63％、取引量は900億ドル。SOFRは3.62％、取引量は2兆9,310億ドル。9月17日のニューヨーク連銀RRPオペ需要は2億8,000万ドルで、3社が参加した。米国債買い戻しでは、90億ドルの応募に対し23億8,500万ドルを受け入れ、対象証券10銘柄のうち6銘柄を受け入れた。 原油 WTI（X6）は0.52ドル安の1バレル＝101.91ドル、ブレント（Z6）は0.83ドル安の99.93ドルで引けた。 緊張緩和を示す一連の報道が、中東の供給リスクを上回り、原油相場は下落した。中国はサウジの要請を受けてイランにフーシ派の抑制を求め、サウジアラビアはオマーンに2週間の停戦を要請するよう求めたと報じられ、両報道を受けてエネルギー指標は下落した。パキスタン陸軍参謀長は、サウジのエネルギー施設を攻撃しないようイエメンのフーシ派を説得することをイランに求めたと報じられた。それでもイランの従来の強硬な発言は続き、最高指導者の政治顧問は、トランプ氏とネタニヤフ氏が「権力の座から引きずり下ろされる」までホルムズ海峡は再開されないと述べた。 供給面では、イスラエルの一部ジャーナリストが、フーシ派の攻撃後にサウジアラビアのヤンブーにある石油施設から煙が上がっているように見える画像を共有したが、確認されなかった。別の報道では、先週の攻撃でサウジの東西パイプライン沿いのポンプステーション3カ所が損傷したとされ、従来の2カ所という報道から増加した。建設的な外交報道にもかかわらず、サウジのエネルギーインフラへのリスクが続いていることを示した。 WTI（X6）は97.73ドルの高値から94.64ドルまで下落し、ブレント（Z6）は97.92～101.14ドルで取引された。 株式 終値：SPXは1.14％高の7,638、NDXは1.73％高の29,447、DJIは0.61％高の51,783、RUTは0.55％高の2,875。 セクター：テクノロジー2.20％高、一般消費財1.43％高、公益0.86％高、ヘルスケア0.64％高、素材0.62％高、コミュニケーション・サービス0.60％高、エネルギー0.55％高、不動産0.33％高、資本財0.21％高、生活必需品0.01％安、金融0.10％安。 欧州終値：ユーロ・ストックス50は0.94％高の6,325、DAXは0.77％高の25,733、CAC40は0.57％高の8,187、FTSE100は1.19％高の10,816、SMIは0.57％高の13,947、IBEX35は1.00％高の19,832、PSIは1.37％高の9,671、AEXは0.43％高の1,101。 個別銘柄 ナイキ（NKE）：LVMHのモエ・ヘネシー副CEO、アレクサンドル・アルノー氏を取締役に任命。 Arm Holdings（ARM）：CEOは、同社技術への需要はかつてないほど強く、7月の決算発表時よりも見通しに自信を持っていると述べた。 Generac Holdings（GNRC）：Amazonと、データセンター向けバックアップ発電機の供給契約を締結。 GFL Environmental（GFL）：KKR、Energy Capital Partners、Blackstoneが共同で買収を提案。一方、Brookfield Asset ManagementとIFM Investorsは対抗コンソーシアムを結成。 Lennar（LEN）：四半期指標が失望を招き、住宅環境の悪化と住宅ローン金利の高止まりを受け、通期引き渡し見通しを引き下げた。 Qiagen（QGEN）：複数のプライベートエクイティ企業から関心を集めており、株主は少なくとも1株50ドルを要求する可能性がある。 Lucid Group（LCID）：Boltと提携し、欧州全域に少なくとも2万5,000台のレベル4自動運転車を配備する。 CoreWeave（CRWV）：30億ドルの転換社債型シニアノートの募集を提案。 Nvidia（NVDA）：黄CEOはAIの安全性が最重要だと述べた。Nvidiaは来年、今年の2倍のチップを販売する見通し。 Nebius（NBIS）：オンデマンドCPU・GPUサービスの価格を引き上げることを確認。NvidiaのH100、H200、B200、B300のGPU料金を引き上げる。 Highpeak Energy（HPK）：関係筋によると、買収関心を受け売却を検討していると報じられた。 Northrop Grumman（NOC）：需要は経営陣が過去20年以上で見た中で最も強い水準にあると述べた。 米国為替ラップ ドル指数は低下し、FRB後の上昇の一部を削ったことで、G10通貨の大半を支えた。米国資産全体の反転では、米国債利回りがカーブ全体で低下した。市場がウォーシュ議長のインフレを目標に戻すコミットメントにより自信を深めたように見えたため、FRBの信認向上を指摘する向きもあった。ドル固有の材料は比較的少なく、米国指標が多数発表されたものの、いずれも最上位指標ではなく、相場を動かすには至らなかった。新規失業保険申請件数は強く、低水準の申請件数という最近の傾向を維持した。一方、住宅着工件数と建築許可件数は予想を下回り、フィラデルフィア連銀指数は前月比で低下したもののコンセンサスを上回った。仮契約住宅販売は弱かった。トレーダーは今夜のFRBブラックアウト期間終了を待っており、金曜日にはボウマン氏とシュミッド氏、来週にはウィリアムズ氏が発言する予定だ。中東情勢も引き続き注視されている。米国・イラン関係で新たな材料は少なかったが、中国のイランへの要請、サウジアラビアのオマーンへの停戦要請、パキスタン陸軍参謀長のイランへの要請という建設的な報道があった。 ポンドはG10通貨で明確な出遅れとなり、BoEの会合後にドルに対して下落した。BoEは予想通り、6対3で金利を3.75％に据え置いた。会合は経済について均衡した議論を示し、声明はインフレリスクが上方に傾いていると強調し、二次的影響の証拠を待ちすぎることは適切でないと付け加えた。トレーダーは発表から混在したシグナルを受け取ることができ、11月の利上げの可能性を残す一方、よりタカ派的な市場の織り込みの一部を後退させた。ベイリー総裁は、4回の利上げという市場予想を判断するには見通しが不確実すぎると述べた。BoEが2027年4月までAPF国債売却を停止し、長期国債を市場で売却しないとの報道を確認した後、英国債利回りが高値から低下したことも、ポンドの圧力を強めた可能性がある。 その他では、G10為替は通貨固有の材料よりも、上述のドル安の恩恵を受けた。高ベータ通貨はリスクオンセンチメントの回復に支えられた。日本円の市場参加者は、政策当局者が25ベーシスポイント利上げして1.25％とすることを広く予想されている日銀会合を待っている。短期金融市場はこの動きを完全に織り込んでいる。ECBのジグマン氏も発言し、市場の織り込みはECBの次の措置を決めるものではなく、成長については相当な楽観論があると述べた。ジグマン氏は、現時点で大きな二次的影響はなく、インフレに対処しなければ成長がリスクにさらされると付け加えた。 MXNは、トランプ大統領とメキシコのシェインバウム大統領が水曜日に電話会談し、両国が貿易協定の締結に近づいているとのPolitico報道に反応を示さなかった。関係筋は会話を「まあまあ」と表現し、新たな議題が首脳間の協議に持ち込まれたため「少し雑音が生じた」と述べた。米政府関係者は電話会談を建設的だったとし、協議は前向きな方向に進み続けていると指摘し、会談がうまくいかなかったとの見方に反論した。