Canaan 26년 2분기 어닝콜

그웬, 시작해 주시죠. 감사합니다, 오퍼레이터.

안녕하십니까, 여러분. 당사 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 자리에는 회장 겸 CEO인 난겅 장(Nangeng Zhang)과 CFO인 제임스 진 청(James Jin Cheng)이 함께하고 있습니다. 자본시장 및 기업개발 부문 부사장 레오 왕(Leo Wang)과 IR 시니어 매니저 시 장(Xi Zhang)도 질의응답 시간에 함께할 예정입니다. 먼저 CEO가 회사 개요와 분기 실적 하이라이트를 말씀드리며 콜을 시작하겠습니다. 이어서 CFO가 기간 중 회사의 운영 및 재무 실적에 대한 세부 내용을 설명드린 후, 여러분의 질문을 받겠습니다. 시작에 앞서, 실적 보도자료에 포함된 세이프 하버(safe harbor) 문구를 참고해 주시기 바랍니다. 오늘 콜에는 미래예측진술이 포함됩니다. 이러한 진술에는 회사의 전망을 비롯하여 향후 영업실적 및 회사의 성과를 추정하거나 예측하는 진술 등이 포함되며, 이에 한정되지는 않습니다.

이러한 진술은 오늘 현재를 기준으로 하며, 회사는 법률에서 요구하는 경우를 제외하고 오늘의 보도자료, 콜 또는 웹캐스트에서 제시될 수 있는 어떠한 미래예측진술도 수정할 의무를 부담하지 않습니다. 이러한 진술은 미래 성과를 보장하지 않으며, 위험, 불확실성 및 가정의 영향을 받습니다. 실제 결과가 해당 진술에 명시된 내용과 중대하게 달라질 수 있는 위험, 불확실성 및 가정에 대한 정보는 보도자료와 당사가 증권거래위원회(SEC)에 제출하는 위험요인 및 문서, 특히 최신 20-F 연차보고서를 참고해 주시기 바랍니다. 또한 오늘 콜에서는 GAAP 기준 재무지표와 더불어, 당사 성과를 보완적으로 보여주는 유용한 지표라고 판단하는 일부 비(非)GAAP 재무지표도 함께 논의하겠습니다. 이러한 비GAAP 지표는 GAAP 실적을 보완하는 것으로 고려되어야 하며, GAAP 실적을 대체하거나 GAAP 실적과 분리하여 단독으로 해석해서는 안 됩니다.

이러한 비GAAP 지표에 대한 추가 공시 사항(비교 가능한 GAAP 실적과의 조정표 포함)은 당사 웹사이트에 게시된 실적 보도자료에서 확인하실 수 있습니다. 그럼 이제 콜을 당사 이사회 의장이자 CEO인 난겅 장에게 넘기겠습니다. NG, 시작해 주시죠. 감사합니다, 그웬.

여러분 안녕하세요. 카나안의 CEO NG입니다. 오늘 실적 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 저와 CFO인 제임스는 싱가포르 본사에서 2026년 2분기 재무 실적과 최근 사업 업데이트를 공유드리기 위해 함께 나와 있습니다. 2026년 2분기는 비트코인 채굴 산업에 여전히 어려운 환경이었습니다. 분기 전반부에는 비트코인 가격이 약 6만2,000달러에서 8만2,000달러까지 회복했다가, 이후 급격히 하락하여 분기 말에는 약 5만8,000달러로 기간 중 저점을 기록했습니다. 분기 동안 해시 프라이스는 테라해시/초당/일 기준 0.028달러에서 0.039달러 사이에서 변동했으며, 낮은 수준에 머물렀습니다. 동시에 미국에서는 자본시장과 전통적인 채굴 기업들이 AI와 HPC에 더 많은 관심을 계속해서 옮겼습니다.

일부 국가 및 지역에서의 국지적 무력 충돌과, 중국 및 기타 지역에서의 채굴 관련 정책 강화는 채굴업체들의 투자 의지와 투자 여력에 영향을 준 요인들이었습니다. 분기 후반부터는 채굴업체 대상 판매가 눈에 띄게 약화되었고, 업계 재고 수준이 높게 유지되면서 가격 경쟁이 더욱 심화되었습니다. 이번 분기 당사의 총매출은 약 3,200만 달러로, 기존 가이던스 범위인 3,500만~4,500만 달러를 하회했습니다. 당사는 2.5 엑사해시/초의 연산능력을 판매했으며, 채굴 사업에서는 비트코인 243개를 생산했습니다. 5월에 가이던스를 제시할 당시의 수요 전망은 주로 분기 전반부의 시장 상황을 기반으로 했습니다. 이후 수요와 가격이 하락한 부분을 충분히 예상하지는 못했습니다. 분기 후반에 비트코인 가격이 빠르게 하락했습니다.

채굴업체들은 장비 구매에 더 신중해졌고, 높은 업계 재고 수준이 가격 경쟁을 심화시켰습니다. 이러한 요인들이 매출이 기대치를 하회한 주된 이유였습니다. 매출 감소에 대응해 당사는 지출을 추가로 긴축하고, 현금흐름 및 유동성 관리를 강화했으며, 조직 최적화도 지속했습니다. 분기 말 기준으로 당사는 비트코인 1,915개와 이더리움(ETH) 3,952개를 보유하고 있어, 당사의 디지털 자산 트레저리가 또다시 사상 최고치를 기록했습니다. 먼저 채굴기 사업부터 말씀드리겠습니다. 채굴 경제성이 약화되면서 많은 채굴업체들이 장비 구매를 연기했고, 평균판매가격(ASP)도 계속 압박을 받았습니다. 해당 분기 동안 당사는 제품 매출로 약 4,000만 달러를 기록했습니다. 수요가 둔화된 데 대응해 당사는 가격을 조정하고 보다 유연하게 대응했습니다. 동시에, 다시 한번 실제 판매에 기반한 생산을 강조했습니다. 당사는 실제 주문에 맞춰 신규 생산을 통제하고, 재고 관리, 현금흐름, 그리고 주문의 질에 더 집중했습니다.

기존 장비의 경우, 현금 회수, 배치 여건, 추가 투자 소요를 고려해 고객에게 판매할지 또는 당사 자체 채굴 운영에 투입할지를 평가하겠습니다. 이제 채굴 운영으로 넘어가겠습니다. 2분기에는 전력 가격, 부하 관리, 그리고 각 사이트의 운영 여건을 바탕으로 배치된 해시레이트를 적시에 조정했습니다. 당사는 경제성이 더 좋은 프로젝트에 자원을 배분했습니다. 채굴 매출은 약 8,000만 달러였으며, 2분기 회사 총매출의 50%를 초과했습니다. 또한 전력비와 호스팅 비용 등 직접 운영비를 지속적으로 충당했습니다. 6월 말 기준으로 JV가 아닌 프로젝트에서의 설치 해시레이트는 초당 약 10.05 엑사해시(Exahash)였고, 6월 평균 종합 전력비용은 kWh당 약 0.043달러였습니다. 전반적으로 전력 및 호스팅 비용은 비교적 경쟁력 있는 수준을 유지했습니다.

프로젝트 ABC는 여전히 당사의 핵심 우선순위 중 하나입니다. 프로젝트 ABC와 관련해 당사는 당기 이익뿐 아니라, 더 중요하게는 최적화 이후 창출될 수 있는 현금과 장기 수익에 집중하고 있습니다. 이는 회사가 추진하고 있는 전환과도 일치합니다. 프로젝트 ABC든, 당사가 개발 중인 장기 전력 자원이든, 당사의 목표는 비용 경쟁력을 갖추고 지속 가능한 현금흐름을 창출할 수 있는 채굴 및 에너지 인프라 자산을 단계적으로 구축하는 것입니다. 2분기에는 파트너와 함께 프로젝트 ABC에서 채굴기 업그레이드를 지속했습니다. 해당 프로젝트는 긍정적인 현금흐름을 창출했고, 효율적인 운영을 유지했습니다. 7월 말 기준 프로젝트 ABC의 설치 해시레이트는 초당 4.85엑사해시에 도달했으며, 3월 말 대비 10% 증가했습니다.

이 프로젝트를 통해 해시레이트와 현금 창출을 확대하는 동시에 운영, 전력 디스패치, 장비(플릿) 업그레이드, 저비용 전력원의 관리에 대한 경험도 축적했습니다. 전통적인 채굴 활용 사례를 넘어, 당사는 컴퓨트-투-히트와 같은 에너지 활용 파트너십을 지속적으로 진전시키고 있습니다. 당사의 초기 북유럽 프로젝트는 지역난방에 HydroCool 장비를 활용하는 방안의 실현 가능성을 이미 검증했습니다. 당사의 고온 HydroCool 장비는 난방에 필요한 온수를 공급할 수 있으며, 특히 겨울철 난방 수요에 적합합니다. 이들 제품은 아직 규모가 비교적 작지만, 컴퓨팅에서 발생하는 열을 실내 난방에 활용하는 것은 당사의 컴퓨트-투-히트 폐쇄형 루프를 설명하는 데 유용합니다. R&D 및 제품과 관련해서는, 2분기에도 비용 효율적인 공랭식 모델과 고온 HydroCool 모델에 초점을 맞춰 A16 시리즈 개발을 지속적으로 진전시켰습니다.

당사는 구매 비용, 전력 소비, 안정성, 유지보수, 배치 효율 등 제품의 전 생애주기 경제성을 면밀히 살피고 있습니다. 소비자 부문에서는 2분기 동안 주로 신규 Avalon Home 제품에 대한 R&D에 집중했으며, 3분기에는 양산 준비를 진행할 예정입니다. 이 홈 시리즈 제품은 가정 난방 활용 사례를 염두에 두고 설계되었으며, 북반구의 겨울 난방 시즌을 활용해 견조한 판매 실적을 달성하기를 기대합니다. 장기 전력 자원은 여전히 회사의 전환 과정에서 또 다른 핵심 중점 사항입니다. 지난 여러 분기 동안 당사는 북미에서 장기적이고 안정적이며 비용 경쟁력이 있고 확장 가능한 전력 자원 제품을 진전시켜 왔습니다. 2025년 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 당사는 2026년 말까지 상당한 규모의 부하를 확보할 수 있다는 자신감을 언급했으며, 잠재적으로 기가와트 규모에 이를 수 있다고 말씀드렸습니다.

현재까지의 진행 상황을 바탕으로, 2026년 말까지 기가와트 규모의 부하를 확보할 수 있다는 당사의 자신감은 여전히 유효합니다. 당사는 모든 이해관계자들과의 협력을 지속하고 있으며, 업데이트를 제공할 수 있는 시점이 되면 공유드리겠습니다. 마지막으로 자본 배분에 대해 말씀드리겠습니다. 2분기 초부터 현재까지 회사는 ATM 프로그램을 활용하거나 자본을 조달하지 않았습니다. 기존 3,000만 주 자사주 매입 승인 한도 내에서, 당사는 최근 보유 디지털 자산의 일부를 현금화해 회사의 ADS를 재매입하는 데 사용했다고 언급한 바 있습니다. 당사는 운영 및 프로젝트 관련 투자에 필요한 자본을 유지하는 한편, 현재 주가가 회사 가치를 의미 있게 저평가하고 있다고 판단합니다. 이에 당사는 디지털 자산의 일부를 자사주 매입에 활용하기로 결정했습니다.

당사는 1분기에 약 200만 달러, 8월에 약 540만 달러를 투입해 당사 ADS를 재매입했습니다. 2026년에는 현재까지 740만 달러를 투입했으며, 약 1,640만 ADS를 재매입했습니다. 디지털 자산 현금화 집행과 자사주 매입과 관련한 자세한 내용은 제임스가 추가로 설명드리겠습니다. 또한 이번 분기에도 제임스와 저는 공개시장에서 회사의 ADS를 계속 매수하고 있습니다. 당사는 회사의 장기적 성장과 현재 진행 중인 전환에 대해 여전히 확신을 갖고 있습니다. 이러한 매입을 통해 경영진의 이해관계가 주주 여러분의 이해관계와 더욱 일치하길 바랍니다. 디지털 자산은 여전히 회사의 자산 배분에서 중요한 부분을 차지하고 있습니다. 당사는 디지털 자산 보유, 채굴 투자 및 전력 인프라 투자, 그리고 회사 주식 재매입에 따른 위험과 보상을 지속적으로 평가해 나가겠습니다.