Marvell Technology 27년 2분기 어닝콜

감사합니다. 여러분, 안녕하십니까. 마벨의 2027회계연도 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 저와 함께 마벨의 이사회 의장 겸 CEO인 맷 머피, CFO 댄 던, 사장 겸 COO 크리스 쿠프만스, 그리고 데이터센터 그룹 사장 산딥 바라티가 참석했습니다. 오늘 말씀드리는 일부 내용에는 미래예측진술이 포함되어 있으며, 이는 중대한 위험과 불확실성의 영향을 받을 수 있어 실제 결과가 경영진의 현재 기대와 실질적으로 달라질 수 있음을 다시 한 번 알려드립니다. 오늘 SEC에 제출하고 당사 웹사이트에 게시한 실적 보도자료에 포함된 주의 문구 및 위험 요인과, 가장 최근의 8-K, 10-K, 10-Q 및 당사가 수시로 SEC에 제출하는 기타 문서를 검토해 주시기 바랍니다. 당사는 이러한 미래예측진술을 업데이트할 의무나 의도를 갖고 있지 않습니다. 오늘 콜에서는 일부 비GAAP 재무지표를 언급할 예정입니다.

GAAP 재무지표와 비GAAP 재무지표 간 조정표는 실적 보도자료에서 확인하실 수 있습니다. 이제 분기에 대한 코멘트를 위해 맷에게 콜을 넘기겠습니다.

맷? 고마워요, 로스. 여러분, 안녕하십니까.

실적과 향후 전망을 말씀드리기 전에, 지난 분기 동안 있었던 경영진 인사 변동 두 가지를 간단히 말씀드리고자 합니다. 먼저, 빌럼 마인티스가 6월 중순 마벨의 CFO 자리에서 물러났습니다. 저는 빌럼이 지난 10년간 회사에 몸담으며 마벨의 변화를 이끌어 오는 과정에서 보여준 흔들림 없는 판단, 리더십, 그리고 지칠 줄 모르는 헌신에 깊이 감사드리며, 가족과 더 많은 시간을 보내고자 하는 그의 뜻 또한 크게 존중합니다. 원활한 인수인계를 위해, 저희는 동시에 댄 던을 신임 CFO로 맞이하게 되었습니다. 댄은 반도체 및 엔터프라이즈 테크놀로지 기업 전반에서 30년이 넘는 기간 동안 재무 분야 고위 직책을 맡아온 경험을 보유하고 있습니다. 가장 최근에는 마벨의 이사회 이사로 재직한 바 있는 댄은, 저희 사업과 전략에 대한 깊은 이해는 물론, 마벨 앞에 놓인 의미 있는 성장 기회에 대한 남다른 통찰을 갖춘 상태로 이 역할을 맡게 되었습니다.

둘째로, 7월에는 투자자 관계(IR) 리더십 전환을 시작했습니다. 마벨에서 8년간 근무한 아시시 사란은 2027년 4월에 회사에서 은퇴할 예정입니다. 아시시의 리더십과 긴밀한 협업, 그리고 마벨에 대한 수많은 기여에 대해 제가 개인적으로 감사의 말씀을 드리고자 합니다. 또한 적임 후임자를 찾는 데 도움을 주는 것을 포함해, 이번 전환을 계획하는 과정에서 그가 보여준 세심함과 배려에도 감사드립니다. 이와 관련해, 도이치뱅크에서 25년 이상 반도체 산업을 담당했던 로스 시모어를 영입하게 되어 매우 기쁘게 생각합니다. 댄과 로스, 두 분 모두 환영합니다. 이제 실적과 향후 전망으로 넘어가겠습니다. 2027 회계연도 2분기에 마벨은 27억 3,900만 달러의 사상 최대 매출을 기록했으며, 이는 전 분기 대비 13%, 전년 동기 대비 37% 성장한 수치입니다. 매출과 비GAAP 주당순이익 0.94달러 모두 가이던스 중간값을 상회했습니다.

지난 실적 발표 콜에서 저희는 올해 회계연도 3분기와 4분기의 전 분기 대비 매출 성장 기대치를, 기존의 한 자릿수 후반대 성장 전망에서 두 자릿수 성장으로 상향 조정한 바 있습니다. 이후에도 전망은 계속 강화되었고, 이제 하반기에는 매출 성장이 더욱 가속화될 것으로 예상합니다. 이러한 강세는 2027 회계연도 3분기 가이던스에 반영되어 있으며, 저희는 전체 회사 매출이 중간값 기준 31억 5,000만 달러에 이를 것으로 예상하고 있습니다. 이는 전 분기 대비 15% 성장, 전년 동기 대비 50%를 넘는 성장에 해당합니다. 4분기에는 전 분기 대비와 전년 동기 대비 모두에서 성장이 더욱 가속화될 것으로 예상합니다. 그 결과, 2027 회계연도 마벨의 연간 매출은 전년 대비 약 45% 성장해 약 120억 달러에 이를 것으로 예상하며, 이는 불과 한 분기 전 제시했던 약 115억 달러 전망치에서 상향된 것입니다.

매출 전망 상향은 계속해서 데이터센터 사업이 주도하고 있으며, 이 사업은 올해 회계연도에 약 60% 성장할 것으로 예상합니다. 이는 기존의 약 50% 성장 예상치에서 상향된 수치입니다. 중요한 점은 이러한 성장이 특정 부문에 국한되지 않고 폭넓게 나타나고 있다는 것입니다. 인터커넥트가 계속해서 성장을 이끌고 있으며, 커스텀 사업은 하반기에 의미 있게 램프업될 것으로 예상합니다. 커뮤니케이션 및 기타 최종 시장의 경우, 전반적인 추세는 대체로 예상했던 방향대로 유지되고 있습니다. 이들 사업은 분기별로 통상적인 변동성이 있음에도 불구하고, 현재로서는 2027 회계연도 성장률이 저희의 10% 목표에 근접할 것으로 예상하고 있습니다. 2028 회계연도를 내다보면, 총수요는 계속 가속화되고 있으며 업계 전반의 광범위한 제약에도 불구하고 운영팀이 추가 공급 물량을 확보하는 데 탁월한 성과를 내고 있습니다. 그 결과, 이제 2028 회계연도에 마벨의 데이터센터 매출이 전년 대비 60%를 상회하는 성장세를 보일 것으로 예상하며, 이는 데이터센터의 핵심 사업 전반에서 견조한 성장이 뒷받침할 것입니다.

여기에는 지난 분기에 말씀드린 대로 커스텀 사업이 두 배 이상 성장하는 것도 포함됩니다. 10월 6일 뉴욕에서 열리는 인베스터 데이에서 장기 성장의 구체적 동인에 대해 더 심도 있게 설명드릴 예정이지만, 오늘의 핵심 메시지는 분명합니다. 데이터센터 사업의 강세는 기존의 저희 예상치를 계속해서 상회하고 있습니다. 이를 종합하면, 이제 2028 회계연도 매출을 약 180억 달러로 예상하며, 불과 한 분기 전 제시했던 165억 달러 전망 대비 15억 달러 상향 조정된 것입니다. 중요한 점은 매출 기반이 크게 확대되고 있음에도 성장률이 오히려 가속화되고 있다는 것입니다. 이제 2028 회계연도 매출은 전년 대비 약 50% 성장할 것으로 예상하며, 이는 기존 전망의 약 45% 대비 상향된 수준입니다. 그럼 이제 데이터센터부터 시작해 현재 사업 상황에 대한 구체적인 설명을 드리겠습니다.

데이터센터 최종 시장에서는 2분기 매출이 21억7,000만 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 전분기 대비 18% 성장, 전년 동기 대비 46% 성장에 해당합니다. 전분기 대비 및 전년 동기 대비 성장률 모두 데이터센터 매출이 전분기 대비 11%, 전년 동기 대비 27% 증가했던 1 회계분기보다 가속화되었습니다. 다가오는 3 회계분기에도 이러한 가속이 이어질 것으로 예상하며, 데이터센터 매출은 전분기 대비 20%를 상회하고 전년 동기 대비로는 약 75% 성장할 것으로 전망합니다. AI 수요가 저희 제품에 대해 계속 증가함에 따라, 이러한 성장의 동인은 여전히 매우 폭넓게 나타나고 있습니다. 인터커넥트, 스위칭, 커스텀을 포함한 데이터센터 각 사업 전반에서 강한 호재가 나타나고 있습니다. 인터커넥트와 스위칭 제품 모두에 대한 견조한 수요에 힘입어, 커넥티비티는 AI 성능을 구현하는 데 계속해서 핵심적인 요소로 자리하고 있습니다. 지금까지 이들 사업의 가장 큰 성장 동인은 스케일아웃 애플리케이션용 수요였습니다.

이 영역에서 마벨의 시장 선도 제품군인 광 DSP, 스위칭, 브로드밴드 아날로그 컴포넌트는 계속해서 의미 있는 수요를 보이고 있습니다. 광 DSP 측면에서는 800G 수요가 여전히 강한 가운데 1.6T 사업이 빠르게 램프업되고 있으며, 이러한 추세는 2028 회계연도에 더욱 가속화될 것으로 예상합니다. 스케일아웃 스위칭 부문에서 저희 사업은 고객 기반이 확대되는 가운데 51.2T 제품의 강력한 램프업에 힘입어 올해 매출이 2배 이상 성장할 전망으로, 계획대로 순항하고 있습니다. 브로드밴드 아날로그 부문에서는 업계 선도 TIA와 드라이버에 대한 수요가 계속해서 기대치를 상회하고 있습니다. 스케일아웃을 넘어, 하이퍼스케일러들이 여러 데이터센터에 걸쳐 확장되는 훨씬 더 큰 AI 클러스터를 구축함에 따라 이러한 커넥티비티 강점이 더 넓은 영역으로 확대될 것으로 예상합니다. 이전 콜에서 말씀드렸듯이, 이러한 스케일어크로스 네트워크의 총 대역폭 요구사항은 현재 프런트엔드 DCI 네트워크 대비 10배 이상으로 전망됩니다.

마벨은 코히어런트 DSP 기반 1.6T ZR 및 ZR+ DCI 모듈 분야의 리더십을 바탕으로 이 기회를 공략하기에 최적의 위치에 있습니다. 마지막으로, 스케일업 네트워킹과 AI 인프라의 채택이 마벨에 막대한 규모의 새로운 TAM을 창출할 것으로 계속해서 기대하고 있습니다. 스케일업 도메인은 훨씬 더 크게 확장될 것으로 예상되며, 이에 따라 높은 대역폭의 인터커넥트가 고 라딕스, 저지연 스위치와 긴밀하게 결합되어야 합니다. 고객들은 초기에는 스케일업 네트워킹에 구리(동) 인터커넥트를 적용하고 있지만, 클러스터 규모가 커질수록 구리의 전송 거리와 대역폭 한계가 점점 더 고객을 광 인터커넥트로, 그리고 목적 설계된 UALink, ESUN, NVLink 스케일업 스위치로 이끌고 있습니다. 그 결과, 차세대 스케일업 광 인터커넥트 및 스위칭 기술에서 업계를 선도하기 위해 공격적으로 투자하고 있습니다. 인터커넥트 측면에서는 플러그어블 모듈이 스케일아웃 네트워크의 주된 폼팩터로 남아 있으며, 이는 바뀌지 않을 것으로 봅니다.

다만 스케일업 네트워크가 요구하는 훨씬 더 높은 대역폭 밀도는 광을 XPU와 스위치에 훨씬 더 가깝게 배치하는 방식이 가장 적합합니다. 스케일업 네트워크에서 구리에서 광으로의 전환은 두 기술이 공존하는 가운데 수년이 걸릴 것으로 예상되지만, 고객들은 이르면 내년부터 스케일업 광 도입을 공격적으로 계획하고 있습니다. 이 전환의 초기 단계인 만큼 고객들은 NPO와 CPO 패키징 옵션을 포함해 다양한 잠재 솔루션을 폭넓게 검토하고 있으며, 두 옵션 모두 첨단 실리콘 포토닉스를 활용하는 한편 변조기 기술로는 MZM, EAM, MRM 등 3가지가 함께 고려되고 있습니다. 이러한 선택지들은 비용, 전력, 기술 성숙도 측면에서 각각 다른 고려사항이 있습니다.

중요하게도, 변조 기술 전반에 걸친 폭넓은 광 포트폴리오와 브로드밴드 아날로그 TIA 및 드라이버의 완전한 지원을 바탕으로, 마벨은 고객이 요구에 가장 부합하는 광 기반 스케일업 아키텍처로 전환하도록 돕는 데 독보적인 위치에 있습니다. 마벨이 개발한 솔루션의 전 범위는 다양한 고객군에서 설계 활동이 가속화되는 모습으로 나타나고 있습니다. CPO에서의 지속적인 성과에 더해, 여러 고객에서 NPO 솔루션 채택도 강하게 확대되고 있습니다. 그 결과, 2028 회계연도 스케일업 광 매출 전망은 기존 예상 대비 의미 있게 상향되었으며, 마벨은 AI 인프라에서 NPO를 가능하게 하는 최대 기업 중 하나로 자리매김하게 될 것입니다. 스케일업 스위칭으로 넘어가면, 유사한 모멘텀을 확인하고 있습니다. 마벨은 자체 개발한 UAL 및 ESUN 스위치와, NVLink Fusion을 중심으로 한 엔비디아와의 확대된 파트너십을 통해 목적 설계된 세 가지 스케일업 프로토콜 모두를 지원할 수 있는 독보적인 위치에 있습니다.