BW LPG 26년 2분기 어닝콜

여러분, 안녕하세요. 오늘 저희와 함께해 주셔서 감사합니다. 저는 BW LPG의 기업 커뮤니케이션 책임자 알린 안리커입니다. 경영진을 대표하여 분기 실적 발표에 참석해 주신 주주님들, 투자자분들, 애널리스트분들, 그리고 소중한 이해관계자 여러분께 따뜻한 환영의 인사를 전합니다. 바쁘신 와중에도 시간을 내어 참석해 주시고, 저희 회사에 지속적인 관심과 신뢰를 보내 주셔서 진심으로 감사드립니다. 오늘 함께 자리한 분들은 CEO 크리스티안 쇠렌센과 CFO 사만다 쉬우로, 이번 분기 실적과 주요 시장 동향, 앞으로의 전략적 우선순위에 대해 설명드릴 예정입니다. 발표가 끝난 후에는 질의응답 시간을 갖겠습니다. 발표 중에는 Q&A 채팅을 통해 질문을 제출하실 수 있으며, 또는 Q&A 시간에 직접 질문하실 분은 손들기 버튼을 클릭해 주시기 바랍니다.

발표를 시작하기 전에 현재 슬라이드에 표시된 법적 고지사항에 주목해 주시기 바랍니다. 또한 오늘 발표는 녹화되고 있음을 알려드립니다. 그럼 크리스티안에게 마이크를 넘기겠습니다.

고맙습니다, 알린. 안녕하세요, 여러분. 저희 2분기 재무 실적과 최신 시장 동향을 공유하기 위해 참석해 주셔서 감사합니다. 시작에 앞서, 저와 함께 이 자리를 듣고 계신 노르웨이 국민 여러분과 함께 오늘 아침 별세하신 고(故) 하랄드 국왕께 경의를 표하고자 합니다. 그는 평생 동안 왕세자, 왕세손, 국왕으로서 90년간 왕실의 의무를 완벽히 수행하셨습니다. 또한 노르웨이 해운업계의 큰 후원자였으며, 그의 부인인 소냐 왕비는 저희가 과거 운항했던 VLGC 선박 두 척, 베르게 레이첼과 베르게 아르제브의 대모이기도 했습니다. 하랄드 국왕의 명복을 빌며, 새로운 국왕 하콘의 장수를 기원합니다. 이제 오늘의 실적 발표로 돌아가겠습니다. 2026년 상반기 VLGC 시장은 극심한 변동성을 경험했습니다. 중동 전쟁과 이어진 호르무즈 해협 폐쇄는 LPG 차익거래 경제에 큰 변화를 가져왔습니다.

새로운 무역 경로가 전 세계 LPG 무역 흐름과 선박 공급에 뚜렷한 변화를 주도하고 있습니다. 이러한 발전 사항은 시장 섹션에서 다시 살펴보겠습니다. 2분기 실적으로 넘어가겠습니다. 가용 일수당 74,000달러의 선박 TCE 수익을 보고했으며, 이는 가이드라인인 일당 81,000달러에 미치지 못하는 수치입니다. 가이드라인과의 차이는 주로 각각 1,640만 달러와 1,200만 달러의 부정적 IFRS 15 및 FFA 조정 때문이며, 이는 가용 일수당 약 7,500달러에 해당합니다. 2분기 소수지분 차감 후 순이익은 1억 2,000만 달러로, 주당순이익(EPS) 0.79달러에 해당합니다. 트레이딩 사업인 BW 프로덕트 서비스는 분기 동안 1억 2,700만 달러의 강력한 실현 거래 이익을 창출했으나, 미실현 포지션의 시가평가 손실 1억 4,500만 달러 반영으로 세후 3,100만 달러 손실을 보고했습니다.

3분기에는 가용 일수의 92%에 대해 일당 약 88,000달러의 고정 수익을 예상하고 있습니다. 이는 현재 전체 현금 손익분기점인 일당 24,900달러 대비한 수치입니다. 이 수치에는 3분기 고정 용선 커버리지 41%가 포함되어 있어, 가용 일수당 44,300달러입니다. 용선 일수와 수준의 전체 내역은 본 발표 자료의 부록을 참고해 주시기 바랍니다. 이사회는 주당 0.95달러의 배당금을 선언했으며, 이는 선박 순영업이익의 100%에 해당하여 배당 정책에서 제시한 가이드라인을 초과하는 수준입니다. 또한, 현재도 바쁜 도크 기간이 이어지고 있으며, 2분기에는 99일, 3분기에는 총 58일의 도크 일수를 기록할 예정입니다. 후속 이벤트로는 상업팀이 중고선박 매각과 매력적인 용선 계약 체결로 분주히 움직이고 있습니다.

6월 첫 분기 업데이트 이후, 2007년 건조된 BW 엘름과 BW 버치를 매각했습니다. 두 선박 모두 유사한 가격대에 매각되었으며, 발표된 바와 같이 BW 버치 매각은 약 6,400만 달러의 순수익을 창출할 것입니다. 이는 약 2억 4,800만 달러의 신조선가에 해당합니다. BW 엘름은 7월에 새 주인에게 인도되었고, BW 버치는 늦어도 11월 중순까지 인도될 예정입니다. 또한, 2015년 건조된 BW 레반트 매각도 발표했으며, 이 선박 역시 11월 중순까지 새 주인에게 인도될 예정입니다. 우리는 견고한 용선 포트폴리오 구축을 계속하고 있으며, 2016년 건조된 LPG 듀얼 연료 개조 선박 중 하나를 5년간 중상위 일당 4만 4천 달러 수준으로 고정 용선 계약을 체결했으며, 인도는 2026년 말 예정입니다.

우리는 또한 협상이 성공적으로 마무리되는 경우에 발표할 다양한 다른 용선 기회들도 진행 중입니다. 이제 시장을 좀 더 자세히 살펴보겠습니다. 2026년 상반기는 VLGC 시장에서 기록상 가장 변동성이 큰 시기 중 하나였습니다. 미국-이란 전쟁 발발 이후, 호르무즈 해협 폐쇄는 지역 LPG 가격과 글로벌 VLGC 무역 패턴에 큰 혼란을 초래했습니다. 호르무즈 해협이 계속 폐쇄되고 중동 수출이 제한되면서, 미국 걸프 지역은 중동 수출량 감소를 보완하기 위해 높은 가동률로 운영되는 미국 수출 인프라 덕분에 아시아에 LPG 공급의 주요 원천 역할을 계속하고 있습니다.

6월 말경, 호르무즈 해협의 지속적인 재개 기대감이 커지면서 미국과 극동 간 LPG 가격 차이, 즉 차익거래 폭이 상당히 좁혀졌습니다. 그러나 최근에는 중동 긴장이 다시 고조되면서 미국과 극동 간 LPG 차익거래 폭이 확대되고, 이에 따라 VLGC 현물 운임이 강세를 보이고 있습니다. 수위 하락은 파나마 운하의 혼잡과 통항 제한을 더욱 심화시켜, 더 많은 VLGC가 희망봉 경로로 우회하도록 만들고 있습니다. 이로 인해 상당한 선박 운송 능력이 소모되고, 더 긴 항해 거리로 인해 미국 걸프 지역의 실질 선박 공급이 감소하여 운임을 지지하고 있습니다. 또한, 중동 지역 업체들에게 매각된 여러 중고 선박들은 인도양 내 선박 간 환적이나 화물 운송 등 새로운 아라비아 걸프 무역에 투입되어, 미국과 캐나다의 선적 운송 능력을 감소시키고 있습니다. 앞서 슬라이드에서 간략히 언급했듯이, 미국

LPG 수출은 2026년 상반기에 약 16% 증가하며 기대를 뛰어넘는 성장세를 보였는데, 이는 LPG 생산 증가와 수출 터미널 용량 확장에 힘입은 결과입니다. 같은 기간 중동의 LPG 수출은 호르무즈 해협 폐쇄로 인해 46% 감소하며 크게 제한되었습니다. 하지만 앞서 언급했듯이, 여러 선박이 호르무즈 해협 재개를 기다리며 아라비아해에 대기 중이어서 미국 걸프 지역의 실질 선박 공급이 더욱 타이트해지고 있습니다. 현재 아라비아 걸프와 인도양 내에서 30척 이상의 선박이 운항 중이거나 대기 중입니다. 파나마 운하는 이미 만성적인 혼잡을 겪고 있었으나, 가뭄으로 인한 지속적인 수위 저하로 인해 최근에는 운하 용량이 제한된 상태로 운영되고 있습니다.

이로 인해 일일 통과 횟수가 더욱 제한되고 운하 가용 용량이 더욱 타이트해지고 있습니다. 슬롯 경쟁이 심화되면서, 더 많은 선박이 대체 경로를 모색하게 되어 VLGC 운송에 추가적인 지원이 되고 있습니다. 최근에는 북쪽 방향 통과 슬롯 확보를 위해 500만 달러 이상의 경매 수수료가 지불되는 사례도 목격되고 있습니다. 이는 VLGC가 무화물 상태로 운항할 때 약 50만 달러에 달하는 운하 통과료에 추가되는 비용임을 기억해 주시기 바랍니다. 제한된 파나마 운하 용량과 높은 통과 비용은 미국과 아시아 간 남아프리카를 우회하는 장거리 운항을 하는 VLGC 증가를 촉진하고 있습니다.

이는 2023년에 경험했던 상황과 매우 유사하며, 더 긴 항해 거리는 추가적인 운송 용량을 필요로 하게 될 것입니다. 지난 4개월 동안, 미국의 인도와 중국으로의 LPG 수출 활동이 장거리 LPG 무역 흐름에 추가적인 동력을 부여했습니다. 인도 아대륙과 동남아시아 국가들이 전략적 이유로 미국산 LPG를 점점 더 많이 조달할 것으로 보이며, 앞으로도 희망봉을 경유하는 무역 패턴이 유지될 것으로 예상합니다. 인도는 가장 두드러진 성장을 보였으며, 미국의 2026년 상반기 미국의 인도 LPG 수출은 전년 동기 대비 212% 증가했습니다. 미국의 중국 수출도 회복되어 미중 무역 전쟁 발발 이후 처음으로 월간 수준을 회복했습니다.

그 결과, 2026년 상반기 미국의 중국 LPG 수출은 전년 대비 2% 증가했습니다. LPG 수출 전망을 보면, 북미 수출부터 시작해 새로운 설비가 VLGC 무역의 지속적인 구조적 성장을 지원할 것으로 예상됩니다. 북미 수출은 2025년 대비 2026년에 18% 증가할 것으로 전망되며, 이는 강력한 석유 및 가스 활동, 확장되는 수출 인프라, 그리고 제한된 중동 물량을 대체할 필요성에 힘입은 것입니다. 중동 지역으로 눈을 돌리면, 2026년 수출은 전쟁 이전 예측치에 비해 약 2천만 톤 부족할 것으로 예상됩니다. 이 부족분은 손실된 물량과 올해 예상되었던 성장이 지연된 부분을 반영한 것이며, 영구적인 손실은 아닙니다. 호르무즈 해협이 재개방된다고 가정하면, 중동 수출 물량은 점진적으로 회복될 것으로 기대됩니다.

물론 많은 불확실성이 존재하지만, 완전한 회복에는 현지 상황과 인프라 피해 정도에 따라 약 12~36개월이 소요될 가능성이 큽니다. 앞으로 몇 년간 캐나다의 알타가스가 2027년에, 미국의 에너지 트랜스퍼가 2028년에 각각 발표한 확장 계획을 포함해 추가적인 미국 LPG 수출 설비가 가동될 예정입니다. 걸프 지역에서는 유연한 터미널들이 올해 LPG 성장에 기여해 왔지만, 점차 에탄 수출로 전환할 것으로 예상되어 전용 LPG 설비의 지속적인 확장이 점점 더 중요해지고 있습니다. 현재 선대와 수주 현황을 살펴보면, 최근 몇 달간 신조선 계약 활동이 활발했으며, 총 수주 잔량은 157척의 VLGC에 달하고 인도 시기는 2030년 말까지 이어지고 있습니다.

선대는 지난 3개월 동안 증가하여 현재 해상에 437척의 VLGC가 운항 중입니다. 신조선 인도가 가속화되는 시기에 접어들었지만, 노후화된 VLGC 선대도 주목할 필요가 있는데, 2030년 말까지 127척이 20년 이상 된 선박으로 예상되며, 이는 2026년 말의 68척과 비교됩니다. 시장 전망을 요약하면, 지정학적 리스크와 기상 여건이 상당한 시장 비효율성을 초래하고 있으며, 이는 VLGC의 추가 운항 거리 증가를 유발해 운임 시장을 전례 없는 수준으로 끌어올리고 있습니다. 호르무즈 해협 폐쇄로 중동 LPG 수출이 크게 제한되면서, 미국 화물이 아시아로의 중동 물량 손실을 점차 대체했고, 이로 인해 미국에서 극동까지의 장거리 운항이 증가했습니다. 이 극동 노선의 증가가 추가 운항 거리를 발생시키고 미국과 극동 간의 차익거래를 지원하고 있습니다. 호르무즈 해협 재개방 시기는 여전히 불확실합니다.