CoinShares PLC Ordinary Shares 26년 2분기 어닝콜

감사합니다. 여러분, 안녕하세요. 참여해 주셔서 감사합니다.

시작에 앞서, 코인셰어즈는 오늘 통화 및 웹캐스트에서 회사의 계획, 목표, 기대 및 포부를 포함한 미래 예측 진술이 포함될 수 있음을 알려드립니다. 이러한 미래 예측 진술은 현재의 기대와 가정에 기반하며, 미래 성과나 성공을 보장하지 않습니다. 진술에는 위험과 불확실성이 수반되며, 실제 결과는 미래 예측 진술에 명시되거나 암시된 내용과 실질적으로 다를 수 있습니다. 이러한 위험과 불확실성에 관한 논의는 2025년 12월 31일 종료된 회계연도에 대한 코인셰어즈의 Form 20-F 연례보고서 및 SEC 제출 서류를 참조해 주시기 바랍니다. 코인셰어즈는 법률상 요구되는 경우를 제외하고 어떠한 미래 예측 진술도 업데이트할 의무가 없습니다. 또한, 이번 통화 중 코인셰어즈는 일부 비-GAAP 재무 지표를 언급할 예정입니다.

비-GAAP 지표는 모든 회사와 애널리스트가 동일한 방식으로 계산하지 않기 때문에 다른 회사가 공개한 유사 지표와 비교가 어려울 수 있습니다. 경영진은 이 지표들이 유용한 보조 정보를 제공한다고 믿지만, 미국 GAAP에 따라 작성된 재무 지표를 대체하는 것으로 간주해서는 안 된다고 봅니다. 비-GAAP 지표와 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표 간의 조정 내역은 SEC에 제출된 실적 보도자료 및 투자자 프레젠테이션에 포함되어 있으며, 당사 투자자 관계 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 실적 발표는 장-마리 모그네티 최고경영자(CEO)와 리처드 내쉬 임시 최고재무책임자(CFO)가 진행할 예정입니다.

장-마리 씨, 진행을 부탁드립니다. 법적 고지 사항을 전해 준 제리 씨 감사합니다.

이번 발표는 코인셰어즈에게 특히 중요한 의미를 갖습니다. 이번이 미국 상장 완료 이후 첫 실적 발표이며, 미국 시장에서의 새로운 시작과 함께 지속적인 소통의 출발점이기 때문입니다. 나스닥 상장사로서 시작하겠습니다. 먼저 상반기의 주요 소식을 전해드리고, 이후 리처드가 수치를 더 자세히 설명해 드리겠습니다. 2026년 상반기는 여러 면에서 우리 비즈니스 모델에 대한 스트레스 테스트와 같았습니다. 디지털 자산 시장은 최근 몇 년간 가장 급격한 위축을 경험했습니다. 비트코인은 실제로 연초 대비 약 32% 하락했습니다. 이더리움은 약 48% 하락했고, 우리 운용 자산은 약 25% 감소했습니다.

하지만 저에게 중요한 것은 그런 환경 속에서 비즈니스가 어떻게 성과를 내느냐이며, 여섯 가지 핵심 증거가 있다고 생각합니다. 첫 번째, 고객들이 우리와 함께했고, 순유입이 발생했습니다. 자산 가치가 크게 하락했음에도 불구하고, 코인셰어즈는 이 기간 동안 약 2,800만 달러의 순유입을 기록했습니다. 이 점이 중요합니다. 우리 운용 자산 감소는 시장 하락 때문이지, 고객이 플랫폼을 떠났기 때문이 아닙니다. 두 번째, 우리의 자금 유입은 시장보다 훨씬 우수한 성과를 냈습니다. 업계 전반이 상당한 환매를 경험한 반면, 코인셰어즈는 긍정적인 유기적 성장을 이루었습니다. 그중에서도 유럽의 물리적 플랫폼, 즉 우리의 성장 동력은 약 1억 5,600만 달러의 순유입을 끌어내며, 유럽 핵심 사업의 지속적인 이전과 강점을 보여주었습니다. 세 번째, 자산 관리 사업의 수익성은 여전히 견고합니다. 우리는 상반기에 1,400만 달러의 관리 수수료를 창출했습니다.

수익 감소는 주로 디지털 자산 가격 하락으로 평균 운용 자산이 줄어든 데 기인합니다. 또한 유럽 사업의 제품 구성이 기존 XBT 제품에서 새로 도입한 물리적 플랫폼과 BLOCK 지수로 전환되며 제품 다각화를 지속하고 있습니다. 다시 말해, 자산 관리 수익에 대한 주요 압력은 시장 환경과 제품 구성 변화에서 비롯된 것이지, 사업 기반의 악화 때문이 아닙니다. 네 번째, 자본 시장은 매우 어려운 환경 속에서도 견조함을 유지하고 있습니다. 자본 시장 부문은 상반기에 약 1,500만 달러의 세그먼트 수익과 이익을 창출했습니다. 이 결과는 우리가 이 사업을 어떻게 관리하는지를 반영합니다. 시장 상황이 악화됨에 따라 대출 활동을 줄이고 보수적인 대차대조표 운용 방식을 유지했습니다. 다섯 번째로, 시장 조정의 심각성에도 불구하고 기본적인 영업 사업은 여전히 수익성을 유지했습니다. 상반기에 2,160만 달러의 세그먼트 EBITDA를 창출했습니다.

이 수치에는 상장 및 미국 GAAP 전환과 관련된 몇 가지 일회성 비용이 포함되어 있습니다. 총 약 490만 달러에 달합니다. 이 금액을 조정한 세그먼트 EBITDA는 약 2,650만 달러에 더 가깝습니다. 기본 세그먼트 실적과 보고된 GAAP 손실 간의 차이는 매우 중요합니다. 보고된 결과에는 그룹 XBT 가격 차이에서 발생한 미실현 손실, 나스닥 상장 완료 및 미국 GAAP 전환과 관련된 비용, 과거 주식매수선택권 계획의 정산, 그리고 영업외 손익에 반영된 디지털 자산 재무 포지션의 시가 평가 손익이 포함되어 있습니다. 여섯 번째로, 우리는 회복세에서 이익을 얻을 수 있도록 대차대조표와 플랫폼 위치 모두를 갖춘 상태로 하반기에 진입했습니다. 6월 30일 기준으로 순자산은 약 4억 5,300만 달러였으며, 인테사 산파올로에 대한 대출을 상환해 장기 부채는 없었고, 사용 가능한 자본은 약 4억 1,400만 달러였습니다.

그 이후로 디지털 자산 시장은 회복되기 시작했습니다. 비트코인은 6월 30일부터 8월 31일까지 약 34% 상승했으며, 8월 말 기준 운용자산(AUM)은 약 69억 달러로 회복되어 2025년 12월 수준에 근접했습니다. 개별 수치를 떠나서 상반기 메시지는 비교적 간단합니다. 시장은 급격히 축소되었지만, 우리는 과거 여러 차례 그랬던 것처럼 이번 폭풍도 잘 견뎌냈습니다. 고객들은 계속해서 우리에게 자금을 배분하고 있습니다. 핵심 자산 관리 부문은 수익성을 유지했습니다. 자본 시장 부문도 수익성을 유지했습니다. 상황이 요구할 때 자본을 보존했고, 매우 견고한 대차대조표로 기간을 마감했습니다. 이는 우리가 IPO 이전 로드쇼에서 투자자들에게 말하는 회복력의 의미입니다. 시장 사이클을 피하는 것이 아니라, 이를 극복할 수 있도록 설계된 비즈니스 모델을 갖추고 있다는 뜻입니다.

중요한 것은, 저희가 현재에 안주하지 않고 있다는 점입니다. 저희는 수동적 상장 상품을 넘어 적극적인 전략, 온체인 인프라 스테이킹, 그리고 새로운 투자 노출을 구축하며 오직 하나의 목표, 즉 프런티어 투자를 가능하게 만들기 위해 계속해서 나아가고 있습니다. 이러한 배경과 견고한 대차대조표를 바탕으로, 이사회는 발행 주식의 최대 25%에 해당하는 다년간의 자사주 매입 프로그램 제안을 내놓았습니다. 내일 있을 정기 주주총회에서 주주 여러분께 승인을 요청드릴 예정입니다. 이제 재무 성과를 좀 더 자세히 설명하기 위해 리차드에게 넘기겠습니다. 리차드, 부탁드립니다. 감사합니다, JM.

이제 올해 상반기 주요 재무 결과와 이 기간 동안 시장 환경이 저희 비즈니스 모델에 어떻게 영향을 미쳤는지 설명드리겠습니다. JM이 언급했듯이, 상반기에는 디지털 자산 가격이 크게 하락했습니다. 이러한 상황 속에서 저희 운용 자산(AUM)은 55억 달러로, 작년 12월의 74억 달러와 작년 6월의 80억 달러에서 감소했습니다. 중요한 점은 이 감소의 구성입니다. 2026년 상반기 동안 약 19억 달러의 AUM 감소는 시장 변동에 기인한 반면, 저희 그룹은 다양한 플랫폼에서 약 2,800만 달러의 순유입을 기록했습니다. 앞서 언급했듯이, AUM 감소는 고객 환매보다는 시장 요인에 의해 주로 발생했습니다.

손익계산서를 보면, 해당 기간 총 GAAP 수익은 5,140만 달러로 전년 동기 8,000만 달러에 비해 감소했습니다. 자산 운용 부문은 이 매출 중 4,000만 달러를 차지했으며, 이는 주로 평균 AUM 감소로 인해 33% 줄어든 수치입니다. 나머지 수익은 자본 시장 대출 및 스테이킹 활동에서 발생했으며, 운영 부문에서 추가로 350만 달러의 거래 이익을 기록해, 세그먼트 매출 및 이익 총액은 1,490만 달러로 전년 동기 2,650만 달러에 비해 감소했습니다. 앞서 언급했듯이, 저희는 시장 상황 악화에 따라 대출 활동을 줄이는 등 보수적인 자본 운용 방식을 유지했습니다. 해당 기간 세그먼트 EBITDA는 2,160만 달러로, 2025년 상반기 5,900만 달러에 비해 감소했습니다. 이 감소는 저희 모델에 내재된 영업 레버리지 때문입니다.

운용 수수료는 AUM 변동에 비교적 빠르게 반응하는 반면, 운영 비용의 상당 부분은 단기적으로 고정되어 있습니다. 보고된 비용은 또한 올해 상반기에 발생한 나스닥 상장 완료 및 미국 전환과 관련된 비용 등 반복되지 않을 것으로 예상되는 비용으로 인해 증가했습니다. GAAP 기준입니다. 상반기 당사 세그먼트 EBITDA에 영향을 미친 비반복 수수료 규모는 약 490만 달러에 달했습니다. 예를 들어, 이러한 수수료가 발생하지 않았다면 해당 기간 세그먼트 EBITDA는 2,650만 달러였을 것입니다. 수익성은 크게 축소되었지만, 근본적인 영업 사업은 매우 어려운 시장 환경 속에서도 여전히 수익성을 유지했습니다.